Ngành sản xuất điện tử, từng là niềm tự hào của chiến lược “Sản xuất tại Ấn Độ”, đang đối mặt với nhiều thách thức khi biên lợi nhuận giảm và tăng trưởng chậm lại khiến nhà đầu tư lo ngại.
Trong bối cảnh cổ phiếu của các nhà sản xuất điện tử, từ điện thoại thông minh đến thiết bị điều hòa không khí, đã từng tăng mạnh trong những năm qua, giờ đây họ đang chứng kiến sự sụt giảm đáng kể khi sự hứng khởi của nhà đầu tư dần nguội lạnh. Cụ thể, cổ phiếu của một số công ty như Dixon Technologies và Kaynes Technology đã giảm hơn 15% trong năm nay, không theo kịp đà tăng trưởng chung của thị trường.
Sự suy giảm này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong ngành sản xuất, vốn được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự phát triển của Ấn Độ trong lĩnh vực sản xuất. Khi các công ty gia tăng chi tiêu, nhiều nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về khả năng cầu thị trường có thể theo kịp với dòng vốn đầu tư đang gia tăng. Những định giá cao, sự cạnh tranh gia tăng và việc các chương trình hỗ trợ của chính phủ sắp hết hạn đang làm gia tăng sự lo lắng.
“Có rất nhiều cơ hội tăng trưởng cho những công ty dẫn đầu trong lĩnh vực này – nhưng khi chúng tôi xem xét đến các định giá cao và các kịch bản biên lợi nhuận hợp lý, chúng tôi tin rằng vốn có thể được sử dụng hiệu quả hơn ở những nơi khác,” Vikas Pershad, một nhà quản lý quỹ tại M&G Investments, cho biết.
Sự sụt giảm này diễn ra sau nhiều năm tăng trưởng mạnh mẽ, khi cổ phiếu của các công ty này tăng vọt nhờ vào hy vọng Ấn Độ có thể trở thành một cường quốc sản xuất cạnh tranh với Trung Quốc. Tuy nhiên, sự hưng phấn này cũng đã đẩy định giá lên cao, với hầu hết cổ phiếu trong ngành giao dịch ở mức trên 50 lần lợi nhuận dự kiến trong một năm tới, gấp đôi so với chỉ số NSE Nifty 50. Các đối thủ của Dixon tại Đài Loan như Hon Hai Precision Industry Co. và Wistron Corp. giao dịch ở mức khoảng 11 đến 12 lần lợi nhuận dự kiến.
Trong hai năm qua, cổ phiếu của Kaynes đã tăng 888% trong khi PG Electroplast Ltd. tăng 771%. Amber Enterprises India cũng đã tăng 291%.
Các công ty tài chính lớn đang trở nên thận trọng hơn về triển vọng. Các nhà phân tích của Jefferies cho biết gần đây rằng rủi ro và phần thưởng cho Dixon có vẻ không hợp lý và đã giữ nguyên đánh giá kém, trong khi Morgan Stanley đã hạ xếp hạng cổ phiếu này xuống mức bán. Đồng thời, tỷ lệ đánh giá bán trên tổng số khuyến nghị cho Kaynes đang ở mức cao nhất kể từ khi niêm yết vào năm 2022, theo dữ liệu từ Bloomberg.
Cảm xúc thị trường đã thay đổi một phần do sự hết hạn sắp tới của chương trình khuyến khích sản xuất của chính phủ, một phần quan trọng trong chiến lược sản xuất của Thủ tướng Narendra Modi. Mặc dù chính phủ chưa đưa ra thông báo về việc gia hạn, nhưng các báo cáo truyền thông cho biết Modi có thể để chương trình này hết hạn do kết quả không như mong đợi.
Dixon sẽ bị ảnh hưởng khi các ưu đãi cho các nhà sản xuất điện thoại di động hết hạn vào năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2026.
Nhiều công ty đang mở rộng hoạt động bằng cách mua lại các nhà cung cấp, điều này làm dấy lên lo ngại của nhà đầu tư về việc tăng chi phí lâu dài. Kaynes đang đầu tư 3.400 crore rupee (397 triệu USD) cho một cơ sở lắp ráp bán dẫn, trong khi Amber đã cam kết lên đến 2.400 crore rupee trong vòng năm năm cho lĩnh vực điện tử của mình.
Không chỉ riêng ngành sản xuất điện tử, các lĩnh vực khác từng được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự phục hồi trong sản xuất cũng đã giảm sút trong năm nay. Điều này bao gồm cổ phiếu của một số công ty năng lượng tái tạo như nhà sản xuất pin mặt trời và một số nhà sản xuất linh kiện ô tô. Trong một diễn biến mới nhất, Foxconn Technology Group đã yêu cầu hàng trăm nhân viên Trung Quốc tại các nhà máy iPhone ở miền nam Ấn Độ trở về nước. Mặc dù Ấn Độ vẫn được kỳ vọng sẽ tăng cường đáng kể cơ sở sản xuất của mình, nhưng sự tăng trưởng không chắc chắn của thị trường đã khiến nhiều nhà đầu tư chứng khoán tạm thời rút lui.
“Phần lớn sự tăng trưởng cho đến nay được thúc đẩy bởi các ưu đãi của chính phủ, và thành công lâu dài sẽ phụ thuộc vào chất lượng của các khoản đầu tư và khả năng của các công ty trong việc phát triển lợi thế cạnh tranh bền vững,” Vipraw Srivastava, một nhà phân tích tại PhillipCapital Ấn Độ, cho biết.